后融资估值_Post-Money Valuation

什么是后融资估值？

后融资估值是指公司在外部融资和/或资本注入后，所预计的价值。后融资估值特指在完成风投或天使投资者的一轮融资后，给予初创公司的大致市场价值。未将这些资金计入的估值被称为前融资估值。后融资估值等于前融资估值加上来自外部投资者的新股权金额。

理解后融资估值

风投和天使投资者等投资者会使用前融资估值来确定他们需要获得多少股权，以换取资本注入。例如，假设一家公司拥有1亿美元的前融资估值。一位风投向该公司投资2500万美元，形成一个1.25亿美元的后融资估值（1亿美元的前融资估值加上投资者的2500万美元）。在一个非常基础的场景中，投资者因此将拥有该公司20%的股份，因为2500万美元占后融资估值1.25亿美元的五分之一。

以上场景假设风投和企业创业者在前融资和后融资估值上完全一致。实际上，在公司资产或知识产权相对较少的小型公司中，往往需要进行大量的谈判。随着私营公司的成长，它们能够更好地主导融资轮的估值条件，但并非所有公司都能达到这一点。

后融资估值对融资轮的重要性

在不断融资的成长型私营公司的后续融资轮中，稀释问题变得尤为重要。小心谨慎的创始人和早期投资者在谈判条款时，尽可能会平衡新股权与可接受的稀释水平。额外的股权融资可能涉及优先股的清算优先权。如果适用，其他类型的融资，如认股权证、可转换票据和股票期权，也必须纳入稀释计算中。

在新的股权融资中，如果前融资估值高于上一个后融资估值，则称之为“上轮融资”。“下轮融资”则恰恰相反，当前融资估值低于后融资估值时。创始人和现有投资者对上轮和下轮融资场景十分敏感。这是因为在下轮融资中，现有投资者通常会遭遇实质性的稀释。因此，下轮融资往往被视为公司的一种相对绝望的举动。然而，在上轮融资中，投资者的顾虑较少，因为公司被视为正在朝着未来能在公开市场上实现的估值不断发展。

还有一种情况称为平轮融资，指的是该轮融资的前融资估值与上轮融资的后融资估值大致相等。与下轮融资一样，风投通常希望在注入更多资金之前看到估值上升的迹象。（欲了解相关内容，请参阅“前融资与后融资：有什么区别？”）

参考文献

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